◆隔夜市場

數據來源：交易所

7/21:市場認為歐盟對俄制裁影響有限，且美國關稅政策帶來的需求憂慮仍存，國際油價下跌。NYMEX原油期貨08合約67.20跌0.14美元/桶，環比-0.21%；ICE布油期貨09合約69.21跌0.07美元/桶，環比-0.10%。中國INE原油期貨主力合約2509漲4.2至515.3元/桶，夜盤跌6.2至509.1元/桶。

數據來源：交易所

◆宏觀

◎中國7月LPR連續第二個月“按兵不動”，1年期品種報3.0%，5年期以上報3.5%。貨幣政策進入觀察期，在公開市場7天期逆回購操作利率延續持穩的背景下，LPR報價不變符合市場普遍預期。市場機構普遍預計，下半年LPR有進一步下行空間。

◎商務部回應歐盟對俄制裁列單中國企業和金融機構表示，中方敦促歐方立即停止列單中國企業和金融機構的錯誤做法。中方將采取必要措施，堅決維護中國企業和金融機構的正當合法權益。

◎據經濟參考報，2025年上半年，國民經濟運行總體平穩、穩中向好。這背后，更加積極財政政策“持續用力、更加給力”成效顯著。進入下半年，助力促消費、擴投資，財政政策繼續靠前發力。業內人士預計，財政部門將主抓落實，加快推動存量政策落地見效。下半年的財政政策仍需主動作為，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。

◎國際評級機構惠譽稱，政策風險給美國信用前景蒙上陰影?；葑u在年中更新中，將美國2025年25%行業的前景展望下調至“惡化”，原因是不確定性增加、經濟增長放緩以及預期利率將長期維持在高位。

◎英國政府啟動一項關于自動駕駛載客服務許可計劃的公眾咨詢，旨在為2026年春季首批自動駕駛出租車、網約車及類公交服務上路鋪路。此舉是英國加速自動駕駛技術落地的重要一步。

◆隆眾調研

數據來源：隆眾資訊

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數據來源：隆眾資訊

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◆行業快訊

◎預計今年8月國際油價存在小幅下跌空間

整體來看，歷史上的8月油價跌勢占優，今年8月可能也會遵循這一規律，主要是地緣緩和及美國關稅壓力延續，且OPEC+將繼續增產。不過6-8月是美國夏季出行高峰，對燃油消費的提振效果仍在，將抑制油價跌幅，預計今年8月國際油價存在小幅下跌空間。

◎下半年純堿市場運行情況

下半年，純堿難言樂觀，易跌難漲，價格底部徘徊。一方面，大部分企業檢修結束，個別零散檢修，損失下降，且新裝置量產，供應呈現增加趨勢。另一方面，下游需求增速緩慢，其中光伏進入減量階段，需求下降，浮法行業虧損，生產線檢修預期增強，其他下游波動小，需求新增速度慢。從供需角度看，純堿庫存預期持續累庫。

◎聚丙烯供需端博弈 短線震蕩整理

供應端，檢修裝置重啟對沖新增檢修，整體變量不大。需求端，短線受淡季需求影響，工廠拿貨積極性一般大， 但8、9月份即將進入消費旺季，部分工廠或有提前入場備貨預期，因此中長線或有反彈預期。成本端，因美聯儲9月前降息概率低，美元弱勢運行對油價存一定支撐，國際油價或有上漲預期，成本端增強；丙烷順應油價及下游消耗滯后存松動機會，PDH制成本存松動預期。綜上所述，短期內聚丙烯市場因供需博弈弱勢整理，拉絲主流價格或在7000-7200元噸；中長線因需求走強，將出現反彈。

◎需求提升 磷酸一銨價格漲勢或有望延續

綜合來看，當前國內磷酸一銨市場出口形勢雖略有放緩，但國內需求逐步釋放，訂單量增與庫存低位形成明顯供需缺口，下游補庫積極性升溫，疊加原料成本高位支撐，企業挺價意愿強烈。盡管供應端開工率穩步提升，但新增產量多被既有訂單、企業自用及出口待發量分流，市場可流通貨源仍顯緊張。多重因素支撐下，磷酸一銨價格上漲態勢有望延續，不過受政策調控預期及下游成本承受能力制約，漲幅或相對有限，預計以小幅上探為主。

◎檢修帶動PVC糊樹脂價格小幅上探 需求走勢有待觀察

受高溫天氣影響，華東、華南地區的皮革料工廠紛紛降低負荷生產，近期產品價格處于低位，刺激一部分貿易商以及終端下游采購，低價成交情況表現良好。PVC手套出口價格目前有陰跌情況，目前仍有較大的原料庫存，從而手套工廠低價采購PVC糊樹脂高價暫無采購積極性。下游部分企業有復產和檢修計劃，預計供應情況變化不大，維持穩定，目前仍屬于需求偏弱的局勢，本周預測來看，預計PVC糊樹脂市場低價減少，市場價格大穩小動為主。

◎木漿自足率提高 改善白卡紙盈利水平

據隆眾資訊調研統計，下半年國內白卡紙擬在建項目有280萬噸，暫無落后產能需要退出。擬在建產能中，聯盛漿紙、玖龍紙業（湖北）白卡紙項目預計在8-11月份投產，江蘇博匯紙業擴建項目中的1條生產線計劃在年底前投產，另一條生產線推遲到2026年。2025年三季度計劃新投產白卡紙產能有240萬噸，預計隨著新產能釋放，下半年白卡紙產量逐月遞增，預計下半年白卡紙月均產量在150萬噸左右，平均產能利用率在77%以上。目前社會白卡紙市場價格已處于低位，在5月份減產及出口利好背景下，6月份出現了試探性漲價動作。三季度有新項目計劃投產，但在產能釋放前期及在節日訂單支撐及金九銀十傳統旺季支撐下或保持堅挺，四季度在新項目集中投產后產能兌現及年底消費減弱等存下降風險，價格或將下探到比目前價格還低水平。在價格下行的情況下，預計下半年白卡紙生產毛利下降，或加重部分紙廠開工壓力。

◆產業動態

◎國家能源局發布數據，6月全社會用電量8670億千瓦時，同比增長5.4%。1-6月累計用電量48418億千瓦時，同比增長3.7%，其中規模以上工業發電量45371億千瓦時。

◎國家航天局發布《關于加強商業航天項目質量監督管理工作的通知》明確，商業航天項目承擔方質量責任實施終身追究制。

◎成都出臺17條樓市新政，明確將分批取消住房限售政策，鼓勵因地制宜推廣采用直補購房首付等措施，并加大住房公積金貸款支持力度。

◎中國證券業協會調研新一輪證券行業文化建設工作情況，調研重點在于現行指標調整與優化空間，薪酬激勵是否過于激進、重大聲譽事件管理等扣分指標均有涉及。

◆財經日歷

周二（7月22日）

06:30  美國7月18日COMEX黃金庫存-每日更新(百盎司)

06:30  美國7月21日SPDR黃金持倉-每日更新(噸)

06:45  新西蘭6月貿易帳(億紐元)

08:30  澳大利亞截至7月20日當周ANZ消費者信心指數

15:10  中國7月22日上期所每日倉單變動-原油(桶)

15:10  中國7月22日上期所每日倉單變動-銅(噸)