分析導讀：

2025 年6月26日至27日，我們在華南地區進行液化氣企業走訪，期間對大型煉廠類型企業、進口庫區類型企業、貿易商類型企業、深加工類型企業以及燃氣公司類型企業等進行實地走訪調研。2025年市場上中下游加速整合，推動區內產業鏈格局重構，這一輪洗牌正深刻改變著市場供需結構和貿易流向。本篇分析既梳理了本次走訪調研中我們對華南地區液化氣市場的現狀、供需格局以及市場趨勢的認識，同時從上中下游視角出發，對國內液化氣市場做出相應的梳理和展望。

一、華南地區液化氣市場發展現狀

1、華南地區液化氣市場供應現狀

圖1  2025上半年華南液化氣供應變化（單位：萬噸）		圖2  2025上半年華南與全國液化氣供應結構對比
數據來源：隆眾資訊		數據來源：隆眾資訊

華南地區作為我國一個重要的LPG集散地，不僅煉廠分布集中，豐富的煉廠資源可實現靈活的資源調配。同時海運發達，港口布局密集，擁有豐富的液化氣倉儲資源，也是重要進口氣集中地。2025年上半年數據顯示，國內進口量已超過國產氣商品量，意味著進口市場份額已超過國產氣市場氛圍。得益于市場一體化程度不斷加深，煉廠自用增加商品量增量有限甚至收緊，故液化氣供應格局也從原來的以煉廠為主轉變為國產和進口兩大部分。

華南是最早建設進口液化氣大庫的沿海城市，也是最早開展進口氣貿易的地區。從2025年上半年數據顯示可見，以國內商品量流通為例，在包含煉廠醚后碳四情況下，進口資源占比依然可高達70%，高于全國的57%，華南供應格局呈現顯著的高度進口依賴特性。具體來看，華南地區擁有13座進口碼頭（一級碼頭），有3座新碼頭正在建設，計劃投用時間均在2025年底。12座二級碼頭，分銷進口碼頭資源及當地煉廠資源，另外外圍資源亦可通過船運向華南地區調撥。

圖3  2025上半年華南國產液化氣供應結構		圖4  2025上半年華南進口液化氣來源國對比
數據來源：隆眾資訊		數據來源：隆眾資訊

華南煉廠覆蓋廣東省、廣西省和海南省，隨著湛江、揭陽等一體化項目落地，理論上推動華南液化氣產量的增加。但隨著配套項目日益完善，實際液化氣商品量增量有限甚至出現下滑，國產量占區內總供應的31%左右。華南國產液化氣商品量主要涉及民用氣、烯烴碳四（主要為醚后碳四，僅少量的混合碳四）和丁烷，區內無國產丙烷外放。三者供應結構可以看出，民用氣占比高達58%，其次為烯烴碳四占比35%，其余為丁烷。民用氣主要流向燃燒，而烯烴碳四主要為點對點的管輸和互供；丁烷流向下游碳四深加工，部分亦流向民用燃燒市場。

華南作為典型的進口市場，因其地理位置原因，進口液化氣主要來自于中東地區居多。作為最早開展進口貿易的地區，進口市場成熟度與地理位置優勢形成了顯著的競爭力。較早形成完善的國際貿易網絡，中東資源為主，靈活搭配非洲和美國等現貨資源。另外地理位置帶來的成本優勢，主要是相比于其他地區航程縮短，海運成本下降。

2、華南地區液化氣市場消費現狀

液化氣消費主要分為兩大部分，一個是作為燃料用于燃燒，此部分我們稱之為燃燒消費；一個是作為化工原料再加工，這部分我們稱之為化工消費。燃燒消費主要集中在居民、商業和工業燃燒，而化工消費則集中在液化氣下游深加工。

圖5  近年華南與全國液化氣消費結構變化對比

數據來源：隆眾資訊

國內液化氣消費穩步增長，受近幾年深加工產能不斷釋放，化工需求不斷增加；而燃燒消費并無亮眼表現，傳統燃燒消費占比呈現萎縮，受是天然氣、電能等替代能源的沖擊，2024年燃燒消費占比降至33%左右，2025年預期仍有下降。市場需求的變化使得液化氣產品屬性由燃料向著化工原料轉變，產品屬性的變化改變著需求格局。

華南地區作為國內燃燒需求重地，近年來受天然氣管道鋪設逐步完善、“瓶改管”、“瓶改電”政策推進，以及當地燃氣企業加速整合背景下，燃燒需求呈現萎縮。然而，隨著東莞、湛江、揭陽、茂名、廣西、海南、大亞灣等煉化一體化及輕烴綜合利用項目陸續落地，華南地區液化氣烷烴深加工產能不斷擴張，地區消費結構逐步從傳統燃燒為主導向“燃燒與化工并重”的新格局轉變。2024年華南化工需求占比已超過燃燒，2025年化工需求占比進一步增加預期。

3、華南地區液化氣市場流通現狀

國內液化氣資源流通主要以汽運和船運為主，另外有部分的管輸和鐵路運輸。華南地區市場流通主要依托汽運和船運，另外有部分管輸，以“隔墻”的方式供應給企業使用。近年來隨著PDH和裂解項目的陸續落地，使得進口量不斷攀升，新增進口資源點多為工貿一體庫區，除配套裝置外，剩余資源以貿易方式流向市場。

華南地區作為進口集中地，海運發達，除汽運外，船運也尤為發達。本次調研走訪企業既有當地大型煉廠、純貿易進口庫區，、配套PDH的工貿一體庫區、二級庫區、大型燃氣公司以及碳四深加工企業。資源流通涉及管輸、汽運、船運。

二：華南地區液化氣市場展望

1、華南液化氣市場供應展望

下半年華南主要煉廠檢修計劃僅中海油高欄終端，因裝置問題重啟時間待定；另外廣石化11月部分裝置檢修，屆時或影響液化氣產出；暫無其他裝置檢修計劃。

圖6  2025年下半年華南地區供應預測（單位：萬噸）

數據來源：隆眾資訊

考慮到煉廠檢修計劃以及煉廠下半年計劃，進口量則參考往年慣例，另外考慮到未來即將投用的新碼頭湛江中科、惠州港荃灣港區以及湛江巴斯夫液體輕烴碼頭，三座碼頭計劃投用時間均為2025年三四季度。但根據各企業配套項目的進度，僅考慮了湛江中科碼頭的進口計劃。根據隆眾數據預測，2025年下半年國產商品量較上半年小幅增加；進口量增加較為明顯，較上半年增量或在10%左右。

2、華南液化氣市場消費展望

2025年下半年華南液化氣需求增長預期，增量主要來自于新增化工裝置以及燃燒需求轉向旺季，供需基本面或呈現逐步改善預期。

根據2025年上半年需求結構來看，華南燃燒需求和化工消費基本平分秋色?；はM來看，烷烴深加工裝置運行相對平穩，重點關注烯烴碳四深加工運行情況以及新投產項目。6月惠州博科的異丁烷脫氫裝置投產，目前正在試運行階段，下半年隨著裝置正常運行對丁烷需求大增；另外博科順酐裝置目前一半負荷運行平穩，另外惠州宇新順酐擴能或在下半年落地，以上均拉動丁烷需求量。根據當前市場需求來看，烯烴深加工受制于終端產品端（汽油）需求疲軟拖累，需求不甚樂觀，即便在往年消費旺季的暑假，需求也難達預期。烷烴深加工原料依賴進口，得益于進口到岸成本下滑，有效降低了生產裝置的成本壓力，但裝置利潤依然在虧損區間，好在產業鏈向下延伸，抗壓能力相對增強。

華南作為燃燒需求重地，季節性影響因素相比其他地區更為顯著。三季度高溫天氣需求低迷，但隨著“金九銀十”來臨以及冬季氣溫偏低等提振，民用終端消耗速度或加快，疊加旺季效應加持，對市場情緒有帶動。在華南三季度作為液化氣市場淡旺季過渡期，需求端呈現修復預期，四季度市場或迎來需求旺季，整體需求偏強預期對市場形成支撐，但隨著燃氣行情加速整合，整體燃燒需求較往年同期呈現下降趨勢，對價格和市場形成制約。

3、華南液化氣市場流通展望

華南地區是國內液化氣最為活躍的市場之一，不僅是重要消費區域，亦是重要進口氣集中地。華南地區因其海運發達，港口布局密集，船運發達。下半年市場流通依然主要依托汽運、船運以及管輸進行資源流通。

三：中國液化氣未來市場發展展望

1、國內液化氣市場供應展望

據隆眾資訊統計，2025年下半年，新增檢修企業6家，環比上半年減少15家。預計2025年下半年因檢修帶來的損失量為15.8萬噸，環比上半年減少81.8萬噸或83.8%。

表1 液化氣商品量預測（單位：萬噸）

項目	2024年下半年	2025年下半年E	同比漲跌值	同比漲跌幅
商品量	1441	1483	42	2.9%
進口量	1742	1866	124	7.12%
數據來源：隆眾資訊

2025年下半年，國內液化氣商品量預計增長主要基于檢修企業減少以及新裝置投產。下半年計劃內檢修大幅減少，因檢修帶來的損失量下降明顯；且大榭石化擴能裝置有開工計劃，同時上半年投產的兩套裝置將在下半年供應平穩，因此預計2025年下半年國內液化氣商品量將有明顯上升。

2025年下半年，國內液化氣進口量預計1866萬噸，月均超過310萬噸。此前政策面影響或逐步減弱，即將進入燃燒淡季，進口成本預期先跌后漲，夏季燃燒需求偏弱，但貿易商淡季逢低囤貨慣例，另外下半年化工裝置預期檢修計劃減少，因此化工端需求預期增加拉動進口量的增長。

2、國內液化氣市場消費展望

圖7  2025年下半年液化氣表觀消費量預估圖（單位：萬噸）

數據來源：隆眾資訊

下半年，液化氣燃燒需求將迎來季節性消費的轉變，淡季向傳統旺季過渡，消費量預計先降后增。然而，值得注意的是，終端燃氣行情加速整合，液化氣淡旺季的界限已不那么清晰，以往冬季作為傳統旺季消費量往往會有明顯攀升，但如今即使步入冬季，消費量也難以實現大幅度增長，液化氣需求的關注點依然聚焦于化工領域。

下半年，烷烴深加工方向仍有多套新裝置投產計劃，包括PDH、異丁烷脫氫、順酐、乙烯裂解等裝置，預計新增產能900萬噸/年以上。烯烴方面暫無新裝置投產計劃，市場將呈現出相對平穩的態勢。綜合預計，下半年中國液化氣表觀消費量將有增長，不過由于當前行業利潤狀況不佳影響開工情緒，且有部分廠家開工延期，影響需求增速。

3、國內液化氣市場行情展望

展望下半年，影響液化氣市場運行的因素，主要集中在國際油價，液化氣外盤，供需基本面以及淡旺季等方面。

國際原油弱勢預期壓制國內液化氣市場運行。2025年下半年預計國際油價或先漲后跌，整體重心下移。三季度傳統消費旺季提振燃料需求，且9月美聯儲將開啟降息周期對油價形成支撐，預計原油價格高位震蕩，表現相對強勢。而四季度需求下降預期，而供應端壓力逐步顯現，預計油價承壓下行。液化氣作為煉油副產品，下半年油價呈現偏弱預期對液化氣市場形成壓制。

下半年國際液化氣市場呈現先抑后揚預期，外盤價格波動是影響國內市場運行的關鍵變量。根據當前國際液化氣市場供需偏寬松，燃燒淡季需求疲軟，且化工裝置利潤欠佳影響開工負荷，7-8月份市場需求制約價格走勢相對偏弱。隨后隨著天氣降溫燃燒需求陸續回暖，加之化工需求增加預期，三季度后期及四季度預期價格震蕩上行概率較大。國內液化氣進口依賴度不斷增加，尤其主銷區華東、華南、福建和山東等地進口氣占比較大，國際市場走勢對國內市場影響顯著。

2025年下半年國內液化氣供需呈現雙增格局，但需求增速或不及供應增速，整體來看下半年液化氣市場呈現供需雙增格局下的謹慎預期。

隨著煉廠檢修陸續結束，下半年國內裝置計劃檢修減少，國產液化氣商品量預期增加。進口量來看，考慮到淡季低價或吸引部分企業備貨，以及金九銀十需求預期改善，以及新碼頭投用帶來的增量，或推動進口量的增加。需求來看，7-8月燃燒需求較弱，9月之后燃燒需求有望回升。另外下半年假期較長，出行增加或推動深加工企業需求好轉。 “金九銀十”思維加持，工業需求亦有望修復。整體來看下半年液化氣市場呈現供需雙增格局下的謹慎預期。

圖8  2025年國內液化氣價格預測走勢圖（單位：元/噸）

綜合以上分析，下半年國內液化氣市場圍繞國際原油、液化氣外盤以及供需基本面進行，各因素之間既有協同亦有博弈。國際市場仍是擾動市場的主要因素，供需雙增長預期，供需基本面改善有限，市場上方受限。下半年民用氣均價或在4400-5400元/噸區間波動，醚后碳四均價或在4500-5500元/噸區間波動。綜合季節性規律和市場驅動因素變化預判，下半年高點或在10-11月份形成，低點或在7-8月份，醚后低點或出現在12月份。下半年仍需警惕地緣緊張局勢及關稅政策變化帶來的市場波動。

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