導語：時間來到7月中旬，上半月內貿船燃180cst市場始終缺乏外部利好刺激，在終端需求的牽制下，價格弱穩運行，本周主營渣油雖有小幅推漲但提振有限，180cst議價依然較難推漲，保持穩價待市進行調整。

一、成本漲幅有限，180cst成品止跌弱穩

圖1 2延遲焦化理論利潤走勢圖（元/噸）   圖2 2024-2025年渣油月度商品量對比圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

自7月開始，焦化深加工利潤表現尚可，連續三周測算理論值在300-400元/噸區間運行，在此驅動下焦化拿貨仍有支撐，且多家主營煉廠罐存壓力偏小，因此周內各地主營渣油放量價格守穩甚至小推，以中海瀝青濱州煉廠為例，90#瀝青成交4070漲30元/噸，漲幅雖僅0.74%，但于船燃市場而言，批發商混兌主料成本窄幅增加，進而使得180cst批發價格止跌穩價，截至7月17日，北方內貿船燃180cst主流成交議價4830元/噸，持穩于上周。

二、出貨承壓不暢，市場呈現累庫狀態

圖3 2025年華北樣本企業180cst庫存（萬噸）   圖4 2025年華北樣本企業180cst批發出貨量（萬噸）

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由于市場長期疲軟蕭條，終端需求牽制下，上游環節商家出貨持續承壓，疊加前期連續半月時間內渣油原料走勢下行，批發商不得不讓利促銷，因此180cst混兌利潤微薄，截至上周，船燃利潤僅25元/噸水平，因此批發商混兌積極性有所下降，同時心態方面對市場的期望值有所降低，只得消化庫存至低位水平以規避跌價風險，截至7月10日，北方區內180cst樣本企業現貨庫存僅1.5萬噸，處于近三年來偏低位水平。

從本周市場來看，批發企業經營利潤仍不理想，而北方區內部分樣本企業前期定采原料陸續到貨，且銷售不暢，以致區內成品庫存壓力有所增加，截至7月16日，樣本企業庫存數據由上周1.5萬噸增加至1.94萬噸，環比漲幅29.33%。

三、缺乏利好支撐，后續仍需待市調整

表 內貿船用180cst燃料油區域批發價格變動對比表（單位：元/噸）

當前來看，原料成本端暫無明顯利好或利空指引，參考國際原油價格，或存下跌風險，主營渣油放量價格穩中走弱可能性偏大，若成本繼續松動，且船舶拉運需求持續缺乏實質支撐，航運終端長期低迷，內貿180cst市場新簽訂單阻力仍大，雙重拖拽下，內貿180cst主流批發議價則仍有下跌空間，出于完稅180cst成品庫存偏低位水平的表現，或許間接抑制價格跌幅，預計跌幅或在30-50元/噸，北方180cst完稅成品價格或在4750-4800元/噸區間運行。