【導語】：2025年上半年高溫煤焦油市場價格整體波動空間在3000-4300元/噸，以山東地區為例，山東均價在3665元/噸，較2024年上半年下跌16.27%，價格偏弱的核心原因除外圍支撐不足外，與需求面下降也有很大關聯性。上半年國內焦企產能利用率高于2025年同期值，國內供應量增長，且高溫煤焦油進口量環比大幅度增加，但需求較往年明顯減弱，供不應求的局面明顯緩解。

2025年上半年高溫煤焦油供應量增加明顯

表1  2024年1-6月高溫煤焦油供應對比表（單位：萬噸/年、萬噸）

數據來源：隆眾資訊

2025年1-6月高溫煤焦油產量約在862.45萬噸，同比2024年同期增加49.3萬噸，增幅在6.06%。上半年產量高點在5月份，低點在2月份。同比去年上半年高溫煤焦油產能及開工率均是增加的，主要原因在于焦化企業整體利潤水平有所回升，因此整體開工積極性明顯增加，其中5月由于煤炭價格先行下跌，成本壓力減輕下，因此焦企出現一定利潤空間，開工積極性明顯回升，一度達到75%以上，達到自2024年以來焦企開工高位，致使上半年國內焦企平均產能利用率都維持在70%以上，同比2024年同期增長3.9個百分比。

2025年1-5月煤焦油預計累計進口量13.29萬噸，同比漲幅114.17%；其中進口前三名的國家依舊是印尼、越南及馬來西亞，其中印尼進口量超過越南成為最大，一方面由于今年以來國內價格持續下跌，而越南價格核算相對較高，因此進口量占比明顯下降，由2024年的38%下降至13%，印尼進口量超越馬來西亞躍居至第一位，2025年上半年占比在78.6%，馬來西亞進口量依舊位于第三位，占比在8%。雖然2025年上半年國內煤焦油進口量同比大幅度增加，但是相較于產量，目前進口量占比僅在1.85%，對于市場影響力有限。

因此，上半年高溫煤焦油整體供應量達到878.74萬噸，同比增加9.36%。

2025年上半年高溫煤焦油消費量同比減少

  從圖中可以看出，2025年1-6月高溫煤焦油消費量893萬噸，較去年同期上漲3.18%，。一方面下游深加工及炭黑均有新產能投放市場，另一方面，今年上半年以來深加工及炭黑盈利水平較往年同期均有提升，因此下游工廠開工積極性明顯上升，所以整體對于煤焦油消費量增加，尤其進入4月以來深加工利潤明顯提升，因此深加工開工率大幅度上漲，盡管5月炭黑開工率下降明顯，但是整體來看，5月煤焦油消費量依舊上半年最高，達到153萬噸，但隨著開工增加，下游產品也出現過剩局面，行業利潤率開始下滑，因此6月深加工對于煤焦油消費量減少。故2025年上半年高溫煤焦油消費量雖然繼續增加，但是增速明顯放緩。

2025年上半年國內高溫煤焦油基本面呈現供強需弱的局面，縱觀2025年下半年，高溫煤焦油供應增量有限，深加工及炭黑雖有新建產能，但是增量明顯下降，并且從宏觀環境來看，終端需求回暖程度有限，因此深加工及炭黑行業整體開工負荷仍有待觀望，市場對于煤焦油的買盤積極性較難恢復至往年水平，但是第三季度隨著終端市場輪胎市場進入旺季，因此第三季度煤焦油需求將有所改善，整體來看，下半年煤焦油價格波動空間繼續收窄，波動依舊頻繁，整體波動空間預計在3200-3800元/噸。