分析導讀：
2025年6月9日-12日，我們實地探訪山東地區煉廠及原油港口倉儲企業，期間對成品油生產、銷售及港口企業進行了調研、訪談，深入了解了山東獨立煉廠成品油市場發展現狀。本篇分析梳理了本次走訪調研中我們對山東地成品油市場的現狀、供需格局以及市場走勢的認識，亦對下半年中國成品油市場做出相應的梳理和展望。
一、山東地區成品油市場發展現狀
1、山東地區成品油市場供應現狀
2024年三季度末，山東裕龍石化正式開工投產，山東省內供應壓力增加，其憑借沿海優勢，發船南下輻射華東、華南地區，帶動山東發往江浙滬、福建廣東等地的資源占比繼續提升。
表1 2024年度山東獨立煉廠常減壓裝置規模及分布占比表（單位：萬噸/年）
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區間 |
一次加工能力合計 |
數量 |
產能占比 |
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≥500 |
13470 |
19 |
69.47% |
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200-500 |
5360 |
16 |
27.64% |
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≤200 |
560 |
14 |
2.89% |
數據來源：隆眾資訊
截至2024年，山東常減壓規模在200萬噸/年以上獨立煉廠35家，總計產能1.88億噸，占比97.11%。隨著裕龍石化的投產，山東500萬噸/年以上產能占比達69.47%。但亦有個別小型煉廠因長期閑置而淘汰，200萬噸/年及以下的煉廠產能占比降至2.89%。
2、山東地區成品油市場消費現狀
2024年山東獨立煉廠汽柴油銷量呈現“W”走勢。1月中下游為春節假期提前備貨，汽柴油銷量均達年內最高。2月天數較少，且受春節假期及低溫天氣影響，銷量全年低位。柴油銷量跟隨季節性因素有一定波動，汽油下半年銷量走勢較為平穩。
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數據來源：隆眾資訊 |
2024年山東獨立煉廠汽油總銷量為2758.69萬噸，同比下跌251.92萬噸，跌幅8.37%；柴油總銷量為5247.4萬噸，同比下跌377.80萬噸，跌幅6.72%。年內汽柴油需求均不及預期，煉廠以銷定產下，銷量整體與產量接近。
3、山東地區成品油市場流通現狀
在煉廠下游銷售結構中，占比較重的依次為社會銷售、主營外采和旗下加油站。其中變化較為明顯的是2021年至2023年。期間主營外采占比逐年上漲，社會銷售占比逐年降低，主因民營加油站利潤萎縮、市場份額減少，在此背景下獨立煉廠銷售壓力加大，因此社會銷售占比逐年降低；不過主營單位從煉廠直采計劃量變多，供應主營外采量增多，主營外采占比上漲。不過進入2024年后，隨著民營加油站優惠力度的加大，主營零售份額減少，導致主營外采占比縮減，而相應的社會銷售有所增多。
二、山東地區成品油市場發展展望
1、山東成品油市場供應展望
山東獨立煉廠產能2025年繼續，裕龍島一期第二套1000萬噸的常減壓已于2025年投產。預計2025年上半年汽柴油產量將低于下半年，主因2月山東汽柴油產量較低，且下半年天數比上半年多，雖年末預計會存在配額緊張的情況，但煉廠亦會在年末申請提前批配額，整體影響相對較小。
2、山東成品油市場消費展望
未來，獨立煉廠的銷售結構中，供應外采的比例將持續降低，但外采份額中民營大煉化的占比可能提高；社會銷售比例被動增長，但往往建立在降價的基礎上；獨立煉廠旗下加油站銷售數量或不再擴張，穩定在6%。
供應過剩產品的區域價差通常較小，汽柴油的主營-民營及地區價差也可能持續縮小，跨區套利空間萎縮，當前供應短缺地區的缺口未來也逐漸縮小，貿易行業操作難度增加，或有部分企業退市，獨立煉廠的資源輸出半徑縮窄；2024年裕龍煉化投產，2025年華錦阿美投產，但華東、華南需求跌速預期較快，沿海船運市場的競爭更加激烈。
3、山東成品油市場流通展望
目前全國多地已經明確發文廢止前期相關審批政策，未來會有更多地市對貿易商?；返膶徟M行松綁，貿易商不再需要有倉儲便可正常經營，其采購渠道以山東地煉為主，銷售渠道車單主要為山東及周邊京津冀地區為主，船單則多在東營港等港口發往華東、華南等地。
三、中國獨立煉廠成品油市場未來發展展望
1、2025-2029年中國獨立煉廠成品油供需平衡分析及預測
未來汽柴油消費持續下跌，獨立煉廠價格與主營價差縮窄，銷售壓力增加，被迫降低加工量與產量的煉廠將有增加，2025-2026年新建大型煉廠的投產可支撐中國獨立煉廠原油加工量保持在2.5億噸左右，2027年開始，消費跌速過快，供應端壓力驟增，原油加工量明顯下跌。未來主營單位油化轉型逐漸加快，預計其汽柴油收率、產量下調較快，成為壓縮國內供應的主力，獨立煉廠壓減收率的空間及效率稍慢，汽柴油供應占比被動提升。2024年，中國獨立煉廠汽柴油產量占中國比例為35.54%，預計2029年漲至40.59%。
2、2025年中國獨立煉廠原料供應格局預測
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圖2 2025年傳統獨立煉廠原料進口格局預測圖 |
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數據來源：隆眾資訊 |
隆眾預計2025年傳統獨立煉廠進口原料中進口原油占比基本穩定于78%，其中Mal Blend原油以及ESPO原油將穩居前二位，即使進口量受國際地緣局勢影響有下降可能，但基于國內穩健需求以及美國極限制裁存在不確定性，二者剛需仍將保持堅挺。進口燃料油則受消費稅抵扣政策不確定性以及部分小型無配額煉廠因市場因素降低開工甚至退出影響，占比下降2個百分點至10%，稀釋瀝青及其他重油亦將受到消費稅抵扣因素影響，其中稀釋瀝青占比在去年低基數下繼續下降1個百分點至7%，而其他重油或延續部分地區可通關現狀，全年進口占比提升3個百分點至5%。
3、下半年中國獨立煉廠成品油市場行情展望
預計下半年中國獨立煉廠汽油批發價格大致與國際原油同趨勢，個別月份走勢出現分歧；消極情緒及消費同比下跌預期導致中下游入市謹慎，6月有原油上漲配合價格上漲，但保守心態下漲幅預計有限；9-11月需求與原油均跌的情況下，價格跌幅預計也較明顯；主營柴汽比降低、汽油外采減少的預期，增加汽油市場額外壓力。
預計7月柴油價格因需求下滑價格階段性下跌，8-9月需求階段性上漲，柴油價格小幅拉升，市場對基建工礦領域的預期略有好轉，有利于刺激買漲操作；貿易活動因價格偏弱走勢和區域間較差縮窄仍不景氣。燃料油相關的政策變化，對柴油產量的利空超過汽油，疊加主營收率下調，柴油價格底部堅挺，供需緊平衡與結構性的資源緊張大概率仍會出現。
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