導語：近期，市場關注點再度集中于PDH裝置重啟動態，鑫泰、振華、海偉等企業傳聞推動業者觀望情緒升溫。這一變化源于中美關稅政策升級導致的原料成本壓力，以及裝置檢修后復工的節奏波動。中長線來看，國內PDH開工受裝置重啟提振，或推動開工率重回72%左右，但供應增量或加劇丙烯市場供需市場，疊加需求疲軟，價格與利潤面臨承壓。

一、7月PDH開工小“V”走勢 先跌后漲特點明顯

2025年7月國內PDH開工呈現小“V”走勢。月初PDH裝置運行相對平穩，整體開工維持在64.63%。7月6日寧夏潤豐30萬噸/年PDH裝置停車，此工藝開工下滑至62.92%，但隨后萬華蓬萊、福建美得（三期）陸續復工，裝置開工再度回升至64.91%。

二、14套停工裝置待重啟 開工率或提升至72%

表1 國內PDH裝置波動一覽表

數據來源：隆眾資訊

由上圖可知，目前停工裝置為14套，涉及丙烯產能646萬噸，計劃內檢修為主。中長線來看，鑫泰、海偉、振華等三套PDH裝置存重啟預期，涉及丙烯產能155萬噸。渤海石化PDH裝置計劃停車，開停工對沖之下，PDH開工或依舊保持堅挺，預計提升至72%左右。

三、增量或加劇區域過剩 需求疲軟制約消化

供應端：裝置重啟或將加劇丙烯供應寬松格局，尤其北方區域。當前丙烯市場呈現“供應局部收縮、需求疲軟”的特征，鑫泰、海偉、振華等PDH裝置重啟，一方面帶動原料丙烷價格重回堅挺，另一方面預計月度丙烯供應增量5-8萬噸，或導致區域供應過剩。

需求端：主力下游聚丙烯受終端復蘇乏力拖累，需求依舊呈現疲軟態勢。而利潤方面分化明顯，截止7月7日PDH制PP生產利潤為-334元/噸，較比月初上漲54.2% ，雖虧損收窄但下游工廠接貨謹慎，成交仍以剛需小單為主。但PDH制PP粉利潤為-412元/噸，較比月初下滑20.4%，盈利虧損空間擴大，對原料消耗存一定制約。整體來看，需求淡季疊加宏觀政策不確定性，重啟帶來的供應增量可能難以被消化，加劇供需失衡。

四、價格和利潤雙刃劍 或觸發丙烯價格新低

價格方面：供應增加一定程度壓制丙烯及PP價格。當前丙烯市場主流在6400-6420元/噸波動，短線伴隨裝置重啟落地或強化下行壓力。而PDH制PP生產成本高于售價，成本傳導困境或因供應過剩而加劇。

利潤方面：裝置重啟帶動原料需求回升，但丙烯單體受需求不振限制價格回升空間，成本高企環境下PDH利潤或再次承壓。而下游接貨謹慎情緒將抑制價格反彈，利潤修復空間有限。

綜合來看，PDH裝置重啟或推高開工率，但供應增長與需求疲軟矛盾或主導市場，丙烯價格與PDH利潤面臨承壓。中長線一方面需關注裝置開停工落地情況，另一方面需持續關注關稅政策及下游復蘇進度。