【導語】2025年上半年丁二烯價格震蕩下行，截至6月11日的上半年均價環比跌10.39%，同比跌2.43%。上半年供應增長幅度大于需求，主要受國內產量提升及進出口局面影響。

1、供應增加而需求不及預期，上半年價格震蕩下行

2025年上半年，國內丁二烯市場走勢可分為“階梯式下跌”和“大幅震蕩”兩個階段?！半A梯式下跌”為1月到4月中旬，“大幅震蕩”表現為4月下到6月。

節點一、（2025年1-2月）：供應增加-月產量增5.68%-多數貨源提前鎖定-預期向好-行情高開（年內高點）；

節點二、（2025年3月）：需求跟進不及預期-被動累庫，月末庫存增加3.28%-價格低點較年初高點跌16.25%；

節點三、（2025年4月上）：產能增加6.03%-高關稅政策沖擊-利空疊加加劇跌勢-價格下跌25.55%（上半年低點）；

節點四、（2025年4月下-5月上）：下游利潤回升-階段性逢低買入-價格觸底反彈-互降關稅提振-5月上急速快漲37.28%；

節點五、（2025年5月下-6月）：下游漲幅受限-利潤承壓-需求拖拽顯現-價格下跌。

2、產量提升疊加進口增量，影響供應面同比增加

圖2  2025年丁二烯月度產量趨勢圖（萬噸）	圖3  2025年丁二烯月度進口量趨勢圖（萬噸）
數據來源：隆眾資訊	數據來源：隆眾資訊

上半年國內丁二烯產量預計同比增加16.67%左右，主要受產能增加及檢修減少影響。同時內外盤價差影響進口增加而出口難以打開套利窗口，預計進口量同比增幅將超過50%，而出口量大幅下降83%左右。

3、下游消費量有所增加，對行情存在底部支撐

在丁二烯震蕩下跌的過程中，行情存在明顯的底部支撐，4月中下旬探底后能快速反彈走高，需求面的力量功不可沒。以下游各產品產量與丁二烯單噸原料占比核算，2025年上半年丁二烯下游實際消費量同比增加22.15%。

4、丁二烯供需平衡及未來預期

表 2025年丁二烯供需平衡表

2025年下半年，國內丁二烯行業仍有58萬噸/年的裝置投產計劃，行業規模進一步擴大，下游產能增加多集中在煉化裝置的配套延伸上，因此供需預期相對偏弱。同時三季度遠洋船貨有補充預期，國內丁二烯出口的套利窗口能否持續打開有待繼續關注。綜合基本面來看，預計供應增幅仍大于需求，供需維持偏弱，供需差或將放大。

更多數據及分析敬請關注隆眾資訊丁二烯半年報