導語：三季度首月已過半，市場需求疲勢難改，價格承壓下行。市場對“金九銀十”傳統需求旺季暫無樂觀預期。近日波及東部沿海城市的各項聯合檢查收緊，規范油品市場的同時，汽柴價格短期或有波動。即將到來的8月份開漁能否提振市場，尚需觀察。原油成本面尚存不確定性，且短中期暫無明確利好提振，估計三季度汽柴價格追漲乏力。

1、成品油價格一路下行

三季度首月，國內主營成品油走勢呈震蕩下行趨勢，截止月中旬，92#汽油均價8085元/噸，較上月下跌58.3元/噸，跌幅為0.72%；國六0#柴油7074元/噸，較上月下跌69.8元/噸，跌幅為0.98%。

原油成本面來看，國際原油市場利好來自美國關稅政策壓力減弱、美國對產油國的制裁政策延續和美國傳統消費旺季延續，而利空則是地緣局勢較前期緩和，OPEC+維持增產立場及全球經濟欠佳。市場對美國可能對俄加征關稅及新制裁的反應平淡，預計短期國際油價將呈現上漲態勢。但原油累積變化率對應成品油零售價存窄幅下調預期，終端需求延續弱勢，批發端價格承壓下行。8月受開漁以及“金九銀十”備貨提振，預估汽柴價格存適度追漲預期，但是存在臺風、降雨等不確定因素制約，加之部分主營 “打非”活動計劃延續至年底，估計追漲動力不足。

2、成品油零售價調整情況及批零利潤走勢

從7月份零售價調整情況來看，隨著7月份迎來2025年第十四次調價，也將迎來2025年的第六次下調。本次調價過后，2025年成品油調價將呈現“六漲六跌兩擱淺”的格局。下一次調價窗口將在2025年7月29日24時開啟，以當前的國際原油價格水平計算，下一輪成品油調價開局將呈現小幅上調的趨勢。展望后市，美國對產油國的制裁立場延續，且美國傳統燃油消費旺季仍在進行中，不過OPEC+增產將在7-9月進行，地緣局勢也有緩和趨勢，多空博弈跡象可能再度增強。整體來看，預計下一輪成品油調價擱淺的概率較大。

結合汽柴油批零利潤變化情況來看，汽油從6月份的1166元/噸的利潤均值，逐步提升至7月份的1565元/噸，主要是批發價格窄幅走跌，而原油雖有走跌，但仍處高位，導致批零利潤窄幅上漲。柴油和汽油趨勢一致，但利潤空間小于汽油，利潤均值由6月份的516元/噸，逐步提升至899元/噸。目前來看，柴油需求持續低迷，中間商心態偏空，入市積極性下降，在終端用量難有提升的情況下，短期價格仍存跌勢。

3、主營集采價變化趨勢

從三季度主營成品油集采情況來看，截至7月中旬，三季度集采價尚未出臺，而從二季度環比來看，汽柴油價格均跌，主要是二季度初市場需求持續低迷，汽柴油庫存消化進度緩慢，拖累價格一路下行。從主營集采情況來看，6月下旬汽油集采價為7900元/噸，同比2024年同期的8500元/噸，下跌600元/噸，跌幅7.1%；柴油6月下旬集采價為6900元/噸，較2024年同期的7200元/噸，下跌300元/噸，跌幅4.2%。集采價的下跌，意味著主營采購需求及銷售成本下降，批零空間略增，終端利潤向好，但需求疲弱，操作意愿不強，價格追漲乏力。

4、中國成品油社會庫存情況

本周期成品油社會樣本庫存環比小漲，其中汽、柴庫存均漲。周內沿江沿海地區仍有部分資源入庫，但終端需求平淡，出庫速度減緩，庫存小幅累積。

分地區來看：汽油方面，華南、華中、華北及西北地區庫存上漲1%-2%；華東、西南庫存小跌0.5%左右。柴油方面，華東、西南、華南及華中地區庫存上漲1%左右，華北、東北及西北地區跌1%。綜合來看，華中、華南等地區油庫仍有前期資源陸續補入，但受需求及下游采購情緒謹慎影響，銷售及出庫欠佳，庫存小幅累積。其余地區剛需消化庫存，汽柴略有漲跌。后市來看，汽柴批發價格仍未止跌，貿易及終端采購情緒始終謹慎，以銷定采，庫存低位延續為主，下周限價兌現下調，部分終端或陸續入市補貨，汽柴庫存均存下跌預期。

整體來看，三季度已拉開帷幕，但7月份需求疲軟，市場信心不足，“金九銀十”傳統旺季能否如期而至，8月份是否會出現需求轉機，仍存未知。近期聯合檢查一定程度上提振汽柴價格窄幅探漲，但影響有限，預估短期價格小幅上行，但缺乏持續性。