【導語】：當前生活用紙市場需求端受淡季抑制，內需疲軟；供應端產能過剩問題持續存在，短期市場缺乏上行驅動。

價格走勢分析

上半年生活用紙市場價格屬于整體弱勢下行趨勢。根據隆眾資訊價格數據統計，2025年1月初(6333元/噸)環比2025年6月底(5929元/噸)木漿大軸價格每噸下降6.8%；造成價格弱勢下探的原因是：原料紙漿上半年震蕩下跌，弱勢主導，成本面支撐偏弱，紙企原紙價格受到抑制呈下跌態勢；生活用紙下游需求不旺，采購剛需為主，庫存壓力難緩，中小紙企迫于出貨壓力實際商談讓利出貨，市場傳導效應下，行業整體紙價下調明顯。進入6月，生活用紙市場價格弱勢整理，主力紙企消息面較為平靜，傳統需求淡季下需求端難有大幅改善，且原料漿價弱勢運行，六月下旬紙價再現陰跌局面。

產量及產能利用率

根據隆眾資訊監測的紙企數量，截止到6月底生活用紙產量約在733.6萬噸，累計同比增加13.4%；監測的樣本紙企上半年平均產能利用率約在64.8%，環比同期提高0.9個百分點；產量和產能利用率變化的原因是：生活用紙行業剛性需求較多，紙企多保持開工，頭部紙企繼續投入產能，加劇供需矛盾，而下游需求始終未有明顯起色，疊加原料紙漿弱勢下跌頻繁，部分紙企生產積極性收到抑制，中小紙企紙機輪?；蚪地摵涩F象較多，總體上半年紙企開工同比變動不大。

行業盈利空間收窄

截止到2025年6月末，生活用紙行業紙企利潤約在233.5元/噸，單噸毛利率約在3.7%；從圖中不難看出，自進入2025年，紙企利潤整體區間波動，實際盈利空間較為有限。利潤收窄主要受成本波動、需求疲軟及供需失衡三重因素影響，成本端原料紙漿價格下行但傳導滯后，上半年原料紙漿弱勢震蕩，下行走勢顯著，然原料降價未完全轉化為生產利潤，因生活用紙市場價格同步下調；盡管漿價下跌，但能源、人工等固定成本變動不大，壓縮利潤空間；終端需求疲軟，導致原紙出貨緩慢，部分紙企出貨緩慢，高庫存迫使企業降價促銷，進一步擠壓利潤。此外，供需矛盾下企業開工率低位運行，開工率導致單位生產成本上升，削弱盈利能力。

后市展望

當前市場呈現供需弱平衡狀態，缺乏實質性利好支撐。原料紙漿價格偏弱整理，成本支撐作用減弱，消費端疲軟，市場結構性壓力凸顯，而價格走勢將取決于原料漿價變動和需求復蘇情況，短期內缺乏上漲動力，關注原料漿價走勢、旺季需求啟動，以判斷市場拐點。