導語：地緣局勢緩和、OPEC+增產與燃油旺季、美國商業原油庫存下降博弈，尾盤伊朗暫停與國際原子能機構合作，原油上漲提振商品情緒?；貧w產業，成本與需求同向驅動，PXN偏高牽制成本且供需預期偏弱，現貨基差隨月差走弱，PTA市場價格弱勢下探。

核心邏輯：

成本：地緣仍具不穩定性，商品氣氛改善，PXN高位沽空，由300降至280附近，PTA-PET減產計劃消極需求預期；

供需：現實松平衡與預期供需弱化博弈，終端負反饋升溫，遠端產業結構性庫存矛盾存在；聚酯現金流有修復，減產節奏有放緩跡象；

一、  產業利潤分配：原料端集中 聚酯現金流修復

截至本周（20250627-0702），聚酯原料遞增式上漲，石腦油、PX、PTA環比分別+0.27%、+2.24%、+2.97%。聚酯產品價格跟漲原料，短纖、長絲、瓶片、切片環比分別+3.09%、+2.71%、+2.12%、+1.29%。利潤方面，PXN周均環比+7.21%至262美元/噸，PTA加工費同步修復，環比+14.30%至399.56元/噸。聚酯板塊延續虧損，但在熔體成本下降，現金流有所修復。

二、 供應環境：裝置因故降負 緩和產量增長

本周，PTA方面，逸盛新材料提負，逸盛海南PTA、瓶片分別降負、減產，恒力大連重啟，整體供應回升。至本周三，PTA產能利用率至79.33%，較上周三+0.72%?；罘矫鎭砜?，6月流通貨源緊張，生產企業超產，當下下游虧損且減產進行中，PTA基差隨月差大幅走弱。7月主港交割由09升水240-260成交，降至09升水140-150成交。供需方面，雖聚酯瓶片有減產，仍有長絲主導企業修復，聚酯剛需存在，產業庫存仍有小幅去庫。

三、 需求環境：聚酯現金流有修復 供需邊際仍趨弱

隨著聚酯瓶片、滌綸短纖、滌綸長絲競相宣布減產后，聚酯瓶片企業按計劃兌現減產。同時PTA生產企業發布遠端檢修計劃且有降負。PX-PTA、PX-ET平衡轉弱。周內來看，至周三，聚酯周均產能利用率環比87.66%，環比-0.67%。周內聚酯原料走疲且現貨基差大幅下滑，熔體成本下降改善現金流虧損局面。

綜合來看，成本端有支撐，但需求結構預期偏弱，產業現實矛盾不大而遠端弱預期，關稅摩擦持續下的出口及轉出口承壓，短線PTA市場價格將延續疲態。