導語：持續12天的中東地緣爭端宣告結束，周內原油地緣溢價已全部回吐，尾盤結束三連深跌終收漲。弱勢成本驅動占據主導，繼而商品情緒疲軟，聚酯產業鏈市場價格跟隨回吐漲幅。

核心邏輯：

成本：美國對產油國的制裁政策延續和美國傳統消費旺季到來，PXN修復至270附近良性；7月裝置檢修較多，產能利用率下降；

供需：產業供需邊際趨弱，等待低產銷、高虧損下的聚酯減產兌現，終端負反饋下的結構性庫存矛盾仍在；

一、  產業利潤分配：原料端集中 聚酯現金流修復

截至本周（20250620-0626），聚酯原料遞增式上漲，石腦油、PX、PTA環比分別+0.27%、+2.24%、+2.97%。聚酯產品價格跟漲原料，短纖、長絲、瓶片、切片環比分別+3.09%、+2.71%、+2.12%、+1.29%。利潤方面，PXN周均環比+7.21%至262美元/噸，PTA加工費同步修復，環比+14.30%至399.56元/噸。聚酯板塊延續虧損，但在熔體成本下降之際，虧損有所修復。

二、 供應環境：裝置推遲重啟 產量繼續收窄

本周，PTA方面，有計劃外降負裝置推遲修復，整體供應下降。至本周三，PTA產能利用率至78.61%，較上周三-2.54%。目前來看，倉單貨源流入市場，疊加貨源集中到港，PTA基差略有松動。6月主港交割09升水260-290成交，7月主港交割09升水240-270成交，8月主港交割09升水130-175成交。

三、 需求環境：聚酯減產兌現中 供需邊際趨弱

地緣局勢緩和，聚酯原料下跌改善熔體成本，聚酯各產品現金流均有修復?？紤]終端織造訂單不足，庫存依舊承重下的負荷在傳統淡季仍有下降預期。聚酯產銷持續低迷，產成品庫存重歸累庫，產業負反饋積蓄，等待聚酯減產兌現。周內來看，至周三，聚酯周均產能利用率環比88.22%，環比-1.12%，因瓶片主導企業兌現減產。

綜合來看，原油止跌企穩，美國對產油國制裁政策延續、傳統消費旺季到來與地緣緩和、OPEC增產損及需求前景相博弈。上端PX檢修尚可，在PTA新裝置計劃投產之際，貨源流動性不強，PTA-PET供需邊際趨弱。短線，落實聚酯減產兌現，市場價格疲弱震蕩中等待新的驅動。